CRM · 2026-08-26

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財報數字

	實際	預估
EPS	5.90	3.27
營收	11.35B	11.33B

給半導體/AI供應鏈投資人的一句話

Salesforce 以 cRPO 加速至 14%、AI ARR 逼近 40 億美元及 Claudeforce 證明企業 AI 需求正落地為軟體訂單與代理式運算用量（AWU 季增 97%），對半導體/AI 供應鏈意味推論需求持續由應用層拉動，惟資本支出僅營收 1.5%，Salesforce 本身非硬體大買家，受惠者仍是背後的雲端與模型供應商。

財測 / Guidance

FY27 全年營收指引上調 2 億美元至 461～464 億美元（年增 11～12%，固定匯率約 11%），其中含 Informatica 約 3 個百分點以上貢獻；上調幅度固定匯率為 3 億美元，組成為有機成長 1 億、待交割的 Contentful 與 Fin 併購 2 億、匯率逆風 -1 億。訂閱與支援營收成長上調至略高於 12%。全年 GAAP 營益率調整為 20.1%，非 GAAP 營益率維持 34.3%；非 GAAP EPS 16.67～16.71 美元；營業現金流與自由現金流成長維持約 4～5%；資本支出約營收 1.5%。Q3 FY27 營收指引 114.2～115 億美元（年增 11～12%，含 Informatica 略高於 4 個百分點），cRPO 成長約 14%（不含 Contentful、Fin），非 GAAP EPS 3.42～3.44 美元。250 億美元 ASR 預計 2026 年 10 月完成最終結算。

重點摘要

Q2 營收 113.5 億美元、年增 11%，cRPO 335 億美元加速至年增 14%，NNAOV 成長為四年來最強，管理層重申下半年有機營收再加速。
非 GAAP EPS 5.90 美元大幅超出預期，但其中約 2.53 美元來自策略投資 26 億美元未實現利益，核心獲利表現需剔除此一次性因素檢視。
AI 業務高速成長：Agentforce + Data 360 ARR 近 39 億美元（年增逾 210%），Agentforce ARR 突破 15 億美元（年增逾 240%），Q2 交付 32 億 AWU、季增 97%。
與 Anthropic 合作推出 Claudeforce，將 Claude/Cowork 介面疊在 Salesforce 資料、應用與治理層之上；管理層以席次成長、流失率創低、A1E/A4X 訂單季增逾一倍反駁「SaaS 末日論」。
自由現金流 11 億美元、年增 81%，營益率非 GAAP 34.1%；利息費用因併購舉債升至 4.73 億美元，Q3 起 Contentful 與 Fin 納入財測。

法說會 Q&A 亮點

Benioff 直接回應 SaaSpocalypse 質疑：席次年增、流失率接近歷史最低、合約年期在所有客群改善，透過 MCP 與 CLI 的代理式呼叫量成長 6 倍。
前十大 AI 公司中有九家使用 Salesforce 與 Slack，對 Salesforce 支出年增 435%，強調前沿模型依賴 CRM 而非取代。
來賓 Ohalo 創辦人 David Friedberg 分享以 Claude + Cursor 在一個月內完成 Salesforce 導入，認為 SaaS 衝擊主要落在垂直型軟體，水平平台反而受惠。
Slackbot 上線五個月達 100 萬活躍用戶、季增 150%；美國陸軍多年期數十億美元擴約，預計每月 5,500 萬次 Agentforce 對話。
Agentforce IT Service 上線後已有 450 家以上客戶，包含自 ServiceNow 轉換的 NYU Langone 與 McAfee。

風險

EPS 超預期主要來自策略投資利益，非核心營運；未來投資組合公允價值波動可能造成 EPS 大幅起伏。
美元走強使匯率順風縮減，全年營收已納入約 1 億美元匯率逆風。
Contentful 與 Fin 併購尚未交割，財測以交割為前提；併購整合與 Informatica 併購後的資訊量拉升有機成長能見度。
Q2 GAAP 營益率 20.5% 年減，重組費用 9,400 萬美元、利息費用大增，槓桿與整合成本壓抑 GAAP 獲利。
AI 貨幣化仍集中於 ARR 高成長但基期偏低的產品，Agentforce ARR 定義於 Q2 納入 Slackbot 與 Headless 360，指標口徑變動需留意。
深度綁定 Anthropic（Claudeforce）與多家前沿模型商，AI 競爭格局與模型供應商策略變化可能影響產品差異化。

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新聞稿原文 (SEC) 逐字稿來源：fmp

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