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HPQ · 2026-08-26

• Q3 營收 156.77 億美元創歷史同期新高、年增 12.5%，非 GAAP EPS 0.83 美元優於財測上緣，主要由個人系統（PS）帶動，PS 營收年增 18% 為連續第 10 季成長。
• 公司表示記憶體供給明顯改善、履約率提升，目前可取得足夠供給滿足客戶需求，但商規記憶體與儲存成本持續上漲，侵蝕毛利率，PS 部門營業利益率僅 4.6%，為長期目標區間以下。
• 受惠關稅退稅挹注與 PS 強勁表現，公司上修 FY26 每股盈餘與自由現金流財測，並強調關稅退稅為一次性、非常態利益。
• AI PC 出貨占比持續攀升，目標本會計年度底達出貨組合 50%；同時發表 HP ZGX Fury、Z Boost 及搭載 NVIDIA RTX Spark 的 OmniBook Ultra 6，加碼佈局邊緣 AI（Edge AI）運算。
• Print 部門營收年減 2%，在競爭激烈的市場中維持定價紀律；管理層預告 Q4 PS 毛利率將是全年低點，之後隨成本轉嫁與產品重新設計逐季改善。

• 分析師詢問 Q4 PS 假設，財務長 Karen Parkhill 回應：Q4 PS 營收季減但年增，靠高階與商用機種組合、AI PC 與服務加值抵銷出貨量下滑，公司優先追求獲利成長而非低毛利的市占。
• 針對記憶體議題，管理層表示目前供給足以滿足客戶需求並非瓶頸；並重申 Q4 PS 毛利率將如上季預告觸底，但對之後回升有高度信心。
• 低成本庫存紅利已大致用盡，目前資產負債表上偏高成本的庫存正逐步反映在損益表中；漲價被視為最後手段，優先透過需求調配、產品重新設計與成本削減因應。
• PS 主管 Ketan Patel 補充，不同通路（線上、經銷夥伴、企業合約）反映漲價的時間落差從立即到數月不等，公司透過 WXP 平台進行需求規劃與客製化成本設計因應。
• 被問及 AI PC 組成時，執行長 Bruce Broussard 表示 AI PC 的附加銷售率與其他 PC 業務相近（約三成、對應約三成毛利），並將持續加掛 HP IQ 等軟體與裝置安全方案。

• 記憶體與儲存成本持續上漲，占物料成本比重攀升，Q4 PS 毛利率預期觸及全年低點，成本轉嫁效益需時間顯現。
• 產業預估下半年 PC 出貨量年減達高個位數至接近二成，需求端逢消費性與商用出貨量雙雙下滑的逆風。
• Print 業務營收持續下滑、辦公室市場競爭激烈，北美與中國需求偏軟。
• 執行長遴選仍在進行中，過渡期間存在領導層不確定性。
• 本季非 GAAP EPS 含 0.11 美元一次性關稅退稅挹注，Q4 及全年財測亦含關稅退稅假設，屬非常態性利益，扣除後獲利動能相對持平。