INFY · 2026-10-23

• Q2營收51.87億美元(以固定匯率計算年增1.5%、季增1.2%)，成長不如預期，主因量能疲軟與定價漲幅不如預期。
• AI相關營收單季季增29%，占總營收比重達10.5%(上季為8.2%)，為連續多季加速成長的主要亮點。
• Q2大型合約簽約總額(TCV)達52億美元，為近五年同期次高，其中62%為全新業務，含一筆逾20億美元、七年期金融服務業淨新增巨約(預期FY2028貢獻逾1%成長)及一筆10億美元續約巨約。
• 營運利益率21%，季減0.1個百分點；自由現金流達9.28億美元(達淨利113%)；上半年(H1)每股盈餘年增11.7%至印度盧比38.51元，董事會並宣布每股印度盧比26元之中期股息(年增13%)。
• 全年營收成長指引下修至1%-2%(固定匯率年增)，營運利益率指引維持20%-22%不變。

• 財務長 Jayesh Sanghrajka：次承包商(subcontractor)成本若能下降1個百分點，可為營運利益率帶來約15至20個基點的貢獻，但公司最佳狀態下該比例也僅能降至5%至6%，難以降到零。
• 財務長 Jayesh Sanghrajka：本季成長指引下修的三大原因依序為定價擴張未如預期實現(受競爭強度上升影響)、量能成長不如預期，以及零售與高科技兩垂直的非必要性支出放緩；另外境外化(offshoring)減少與一筆未簽下的歐洲製造業大型合約，兩者合計對全年指引造成約1.8%至2%的衝擊。
• 執行長 Salil Parekh：Q2新簽訂的逾20億美元、七年期淨新增巨額合約，預計於FY2028貢獻超過1%的營收成長，且公司預期該合約過渡期對毛利率沒有實質衝擊。
• 財務長 Jayesh Sanghrajka：製造業客戶相關、約占全年指引1%的衝擊，大部分將落在Q4顯現。
• 執行長 Salil Parekh：AI營收占比由上一年度AI Day揭露的5.5%成長至本季的10.5%，單季季增29%，管理層定調這是「新增營收」，而非既有業務的替代。
• 財務長 Jayesh Sanghrajka：Q2營運利益率季減0.1個百分點，主要受售後客服支出季增70個基點、收購案多計提一個月攤銷20個基點的逆風影響，部分被盧比升值40個基點、Project Maximus計畫20個基點及工作日增加20個基點的順風抵銷。
• 執行長 Salil Parekh：公司全年指引已反映境外化與未簽約歐洲製造業合約兩項因素合計約1.8%至2%的衝擊，若扣除這兩項特殊因素，Infosys的成長表現與同業相比具競爭力。
• 財務長 Jayesh Sanghrajka：Q2資本利用率(含訓練生)季增0.5個百分點至85.4%，若排除訓練生則降至81.9%，反映新進人力(H1已招募約1.3萬名新鮮人)仍在爬升效率中。

• 企業AI需求持續擴大(AI營收單季季增29%、占比達10.5%，且管理層明確定調為「新增營收」而非替代性轉移)，佐證企業級AI工作負載正加速落地，對雲端/資料中心運算與GPU/AI加速器基礎建設需求具正向讀點，與超大規模業者(hyperscaler)持續擴大AI資本支出的趨勢一致。
• Topaz Fabric平台整合15種基礎模型供客戶切換使用，反映企業端對多模型(multi-model)與token最佳化的需求日增，對提供推理運算與模型託管基礎設施的雲端/伺服器供應鏈(含AI伺服器ODM、網通設備)帶來需求支撐。
• 管理層指出AI驅動的生產力折讓已對既有IT服務合約定價造成實質壓力，且預期此效應將持續擴散，意味企業將把部分IT服務預算轉向AI基礎設施與運算資源採購，對半導體/雲端資本支出鏈呈現結構性利多讀點。
• 簽下一筆逾20億美元、七年期的金融服務業AI驅動業務轉型巨約，顯示金融業大型企業正加大AI轉型投資規模，此類巨型長約的執行將帶動後續對運算基礎設施(伺服器、儲存、網通)的採購需求。
• 高科技(high-tech)垂直營收因單一美國大型客戶縮減支出而轉弱，釋出訊號：部分科技/半導體客戶正收緊IT服務外包預算，與業界普遍反映的庫存調整與資本支出謹慎態度相呼應。

• 定價壓力擴大：客戶要求將AI生產力效益回饋至報價，壓縮既有合約議價空間，且部分同業採取更激進的降價策略加劇競爭。
• 高科技與零售兩垂直持續疲弱：高科技受單一美國大型客戶縮減支出影響，零售則因第三方營收下滑與消費需求疲軟承壓，管理層未排除延續至下半年的可能性。
• 製造業大型客戶境外化(offshoring)議題及一筆歐洲製造業合約未能簽下，兩項因素合計已拖累全年成長指引約1.8%-2%，且主要衝擊預計集中於Q4顯現。
• 巨額合約轉換期的執行風險：雖管理層表示本次新簽巨約無資產承接，但涉及部分人力移轉，過渡期執行與整合仍存在不確定性。