ZS · 2026-09-03

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財報數字

	實際	預估
EPS	1.19	1.09
營收	898.2M	877.0M

給半導體/AI供應鏈投資人的一句話

Zscaler並非半導體供應鏈公司，但其营收與ARR成長雖仍達25%，FY27展望明顯降速且資本支出激增侵蝕自由現金流，可作為企業級AI/雲端安全資本支出動能是否降溫的領先指標，供半導體/AI供應鏈投資人交叉檢視企業IT與雲端資本支出趨勢。

財測 / Guidance

Zscaler對FY2027首季（Q1）展望為營收9.35-9.39億美元（年增約19%）、Non-GAAP營業利益率約23%、Non-GAAP EPS約1.15-1.16美元；全年展望為ARR達43.96-44.26億美元（年增16.6-17.4%）、營收39.08-39.38億美元（年增16.6-17.5%）、Non-GAAP營業利益成長約21%、Non-GAAP EPS 4.86-4.90美元、自由現金流利潤率約23.0-23.5%。整體展望顯示成長率將從FY26的25%明顯降速至FY27的約17-19%。

重點摘要

Q4與FY26營收、ARR均年增25%，Non-GAAP營業利益率創紀錄24%，Non-GAAP EPS 1.19美元優於市場預期1.09美元
ARR達37.71億美元，扣除Red Canary併購貢獻後，ARR成長率降至20%、淨新增ARR成長率降至17%，顯示有機成長動能放緩
自由現金流大幅下滑至6,080萬美元（占營收7%），去年同期為1.719億美元（24%），主因資本支出與內部軟體投資從7,870萬美元暴增至2.185億美元
遞延收入年增19%至29.26億美元，反映合約續簽與新簽動能仍穩健
公司持續強調Agentic AI防護、Zero Trust SASE、資料安全等產品線為成長引擎，並將AI視為公司史上最大機會之一

法說會 Q&A 亮點

無逐字稿 Q&A 亮點

風險

FY27展望隱含成長率明顯降速（ARR/營收年增約17-19% vs FY26的25%），市場可能質疑成長動能是否見頂
資本支出大幅攀升壓縮自由現金流利潤率，若持續高投資恐影響現金轉換效率
公司財報引用宏觀與地緣政治不確定性、AI平台使用相關風險、新產品採用度等作為前瞻聲明風險因素
非GAAP稅率下調至21%（原23%）美化每股盈餘，須留意其對盈餘品質的影響

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新聞稿原文 (SEC)

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